Aktien und Kapital für Privatanleger

Eine Aktiengesellschaft beschafft Eigenkapital unter anderem durch die Ausgabe von Aktien. Wer eine Aktie kauft, erwirbt die im Gesetz und in der Satzung vorgesehenen Rechte für diese Aktiengattung. Dazu können Stimm-, Informations- und Vermögensrechte gehören. Die konkrete Ausgestaltung hängt unter anderem davon ab, ob es sich um Stamm- oder Vorzugsaktien handelt. Eine Dividende wird nicht automatisch gezahlt; über eine Ausschüttung wird nach den geltenden Regeln entschieden.

Die AG nutzt ihr Vermögen für den Geschäftsbetrieb und erfüllt daraus ihre Verpflichtungen. Aktionäre sind am Eigenkapital beteiligt; sie erhalten mögliche Ausschüttungen und tragen Kurs- und Unternehmensrisiken. Bei einer Insolvenz stehen sie hinter den Gläubigern. Nach der Befriedigung vorrangiger Ansprüche kann für die Anteilseigner ein verbleibender Erlös oder ein vollständiger Verlust entstehen.

Ein Börsenkurs entsteht im Handel, wenn Kauf- und Verkaufsaufträge zusammenkommen. Geschäftsergebnisse, Wettbewerb, Investitionen, Verschuldung, Zinsen und wirtschaftliche Aussichten beeinflussen die Einschätzung von Marktteilnehmern. Auch Erwartungen an künftige Gewinne spielen eine Rolle. Darum kann der Kurs vom bilanziellen Eigenkapital oder vom rechnerischen Wert einzelner Vermögensgegenstände abweichen.

Beispiel: Bei 10 Millionen ausstehenden Aktien zu 20 Euro ergibt sich eine Marktkapitalisierung von 200 Millionen Euro. Fällt der Kurs bei gleicher Aktienzahl auf 16 Euro, beträgt sie rechnerisch 160 Millionen Euro. Das heißt nicht, dass Maschinen und Gebäude am selben Tag entsprechend an Wert verloren haben; die Marktkapitalisierung beschreibt den Börsenwert der ausstehenden Aktien zum betrachteten Kurs.

Für einen Unternehmensvergleich gehören Kennzahlen, Geschäftsmodell, Bilanz und Zeitraum zusammen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis setzt einen Aktienkurs zu einem Gewinn je Aktie ins Verhältnis; bei Verlusten eignet sich das gewöhnliche KGV kaum als Bewertungsmaßstab. Börsenwert und Unternehmenswert beziehen sich auf unterschiedliche Größen: auf das Eigenkapital am Markt beziehungsweise auf einen nach festgelegter Methode berechneten Gesamtwert.

Eine Dividende ist eine mögliche Ausschüttung, über die die zuständigen Gesellschaftsorgane nach den geltenden Regeln entscheiden. Sie ist weder automatisch noch für die Zukunft festgelegt. Das Ergebnis einer Aktienanlage kann aus Kursveränderungen und erhaltenen Ausschüttungen entstehen, jeweils abzüglich Kosten und gegebenenfalls Steuern. Eine hohe Dividendenrendite allein zeigt nicht, ob der Gewinn tragfähig ist oder der Kurs gefallen ist.

Am Ex-Dividenden-Tag wird eine Aktie grundsätzlich ohne den Anspruch auf die betreffende Ausschüttung gehandelt. Gleichzeitig beeinflussen Nachrichten und Aufträge den Marktpreis. Für den Gesamtertrag werden Kursänderung und Dividende über denselben Zeitraum zusammengerechnet. Bei 50 Euro Anfangskurs, 52 Euro Endkurs und 1 Euro Ausschüttung beträgt der Ertrag vor Kosten und Steuern 3 Euro beziehungsweise 6 Prozent. Eine Wiederanlage wird zusätzlich mit ihrem Zeitpunkt und den erworbenen Anteilen erfasst.

Beim Kauf einer Einzelaktie hängt das Ergebnis stark von einem Unternehmen ab. Ein Aktienfonds bündelt Anlagen mehrerer Investoren und hält je nach Bedingungen Aktien; dadurch lässt sich das Risiko über mehrere Titel verteilen. Ein ETF ist eine Fondsart, deren Anteile an einer Börse gehandelt werden. Viele ETFs bilden einen Index nach, aber ETF bezeichnet zunächst die Handelsform und nicht zwingend eine bestimmte Strategie. Umgekehrt kann ein Indexfonds anders organisiert sein.

Fonds können unterschiedliche Vermögenswerte halten. Aktienfonds beteiligen sich an Unternehmen, Rentenfonds investieren vor allem in verzinsliche Wertpapiere. Geldmarktfonds setzen auf kurzfristige Geldmarktanlagen, während Indexfonds einen bestimmten Referenzmaßstab nachbilden. Für den Vergleich zählen Anlageziel, Zusammensetzung, Kosten, Ausschüttungsart und Rückgaberegeln gemeinsam.

Dachfonds investieren in andere Fonds; dadurch können Kosten auf mehreren Ebenen entstehen. Bei Garantiefonds bestimmen Garantiegeber, Betrag und Stichtag den vertraglichen Schutz. Derivatefonds nutzen Finanzinstrumente mit besonderen Preis- und Gegenparteirisiken. Hedgefonds unterscheiden sich zusätzlich bei Strategie, Hebel und zulässigem Anlegerkreis. Diese Merkmale wirken sich auf Verfügbarkeit, Kosten und mögliche Verluste aus.

Aktienkurse schwanken; ein Verkauf zu einem ungünstigen Zeitpunkt kann Verluste festschreiben. Einzelwerte tragen Unternehmens- und Branchenrisiken, ausländische Anlagen zusätzlich Wechselkursrisiken. Streuung verringert die Abhängigkeit von einzelnen Titeln; allgemeine Börsenrückgänge können viele Positionen gleichzeitig treffen. Auch nach einer langen Haltedauer ist ein Verkauf mit Verlust möglich. Entscheidend ist, welche Schwankungen der Haushalt bis zum benötigten Auszahlungstermin tragen kann.

Geld, das zu einem nahen festen Termin gebraucht wird, verlangt eine sorgfältige Abwägung von Verfügbarkeit und Verlusttragfähigkeit. Kurzfristige Rücklagen, absehbare Ausgaben und langfristige Ziele haben deshalb unterschiedliche Anforderungen. Für die Portfolioanalyse werden direkte Aktien, Fonds und liquide Anlagen mit einem gemeinsamen Stichtag erfasst. Erst ihre Gewichtung zeigt, welchen Einfluss eine einzelne Position auf das Gesamtvermögen hat.

Beim Wertpapierkauf gehören Auftragsart, Handelsplatz und Kosten zusammen. Ein Limit legt den höchsten Kaufpreis beziehungsweise den niedrigsten Verkaufspreis fest. Die Ausführung hängt davon ab, ob ein passender Gegenauftrag vorhanden ist. Eine unlimitierte Order priorisiert dagegen die Ausführung zum verfügbaren Marktpreis; bei geringer Liquidität können die tatsächlichen Preise vom zuletzt angezeigten Kurs abweichen.

Ein hypothetischer Kauf von zehn Aktien zu je 50 Euro kostet bei einer Ordergebühr von 5 Euro insgesamt 505 Euro. Der rechnerische Einstand liegt bei 50,50 Euro je Aktie. Kommt später eine Verkaufsgebühr hinzu, muss auch sie vom Erlös abgezogen werden. Geld-Brief-Spannen können die Handelsspanne zusätzlich belasten. Für den Vergleich zweier Angebote zählen daher Kurs, Stückzahl und sämtliche konkreten Gebühren statt nur der beworbene Grundpreis einer Order.

Die Zahl der Positionen allein zeigt noch nicht, wie breit ein Portfolio aufgestellt ist. Mehrere Fonds können dieselben großen Unternehmen oder Branchen enthalten. Überschneidungen werden sichtbar, wenn die größten Positionen über Fonds und Einzelanlagen hinweg zusammen betrachtet werden. Ein globaler Aktienfonds und mehrere Themenfonds können stärker auf einzelne Titel konzentriert sein, als die Zahl der Fonds vermuten lässt. Auch ein einzelnes Unternehmen kann nach starken Kursanstiegen einen großen Anteil des Gesamtvermögens ausmachen.

Eine Bestandsliste mit Wert, Anlageklasse, Währung und Stichtag macht solche Schwerpunkte sichtbar. Die Gewichtung ist Positionswert geteilt durch Gesamtwert. Bei 6.000 Euro Fondsanteilen in einem Depot von 10.000 Euro entfallen 60 Prozent auf diesen Fonds. Kursänderungen verschieben die Gewichte auch ohne Kauf oder Verkauf.

Bei Unternehmen helfen Geschäftsmodell, Wettbewerb, Bilanz und Ertragsentwicklung. Bei Fonds kommen Anlagebedingungen, Index, laufende Kosten, Handelskosten und Ausschüttung hinzu. Achten Sie darauf, Kennzahlen für denselben Zeitraum und dieselbe Währung zu betrachten. Eine Rendite aus einer besonders günstigen Marktphase sagt für sich genommen wenig über künftige Ergebnisse.

Liquidität ist ebenfalls praktisch relevant: Handelsvolumen, Rückgabefristen und Spreads beeinflussen, wie schnell eine Position zu einem nachvollziehbaren Preis verfügbar wird. Bei Geld mit einem nahen Verwendungszweck kann das wichtiger sein als eine langfristige Renditekennzahl. Streuung hilft vor allem dann, wenn Anlagen nicht vollständig denselben Risiken ausgesetzt sind.

Die Entscheidung wird konkreter, wenn der Anlagezweck, der geplante Zeitraum und ein tragbarer Zwischenverlust gemeinsam betrachtet werden. Wer etwa in wenigen Jahren eine größere Ausgabe plant, hat andere Anforderungen an Verfügbarkeit als jemand, der langfristig investiert.